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50ETF短期偏空 中期看漲

2019-6-19 09:44    發布者:敏敏

摘要:周二上午,A股窄幅整理,上證綜指午盤漲0.08%報2889.98點;50ETF漲0.29%報2.807。兩市成交1905億元,較上日同期基本持平,北向資金半日凈流入超13億元。
       周二上午,A股窄幅整理,上證綜指午盤漲0.08%報2889.98點;50ETF漲0.29%報2.807。兩市成交1905億元,較上日同期基本持平,北向資金半日凈流入超13億元。

  基本面方面,短期國際形勢面臨較大的不確定性,制約A股走強。從6月17日開始,美國貿易代表辦公室召開為期7天的聽證會,就向中國另外3000億美元輸美商品加征關稅征詢意見。按照時間表,聽證會將在本月25日結束,加征關稅最快在7月2日正式付諸實施。此外,6月20日,美聯儲將召開議息會議,由于擔心貿易摩擦將長期延續并拖累美國經濟增長,市場預計美聯儲今年將開始降息,甚至有預計降息將達到兩次以上。若本次會議釋放降息預期,將對全球大類資產產生巨大影響,A股有望走強,若本次會議宣布維持利率不變或全年不降息,全球風險資產恐繼續回落,A股短期有望繼續維持弱勢。另外,6月28日將在日本舉行G20峰會,關于全球貿易爭端及全球經濟增長的議題有望在會上得到討論,對于市場影響較大。較多的不確定性使得A股短期做多動力缺乏,市場觀望情緒濃厚,股市繼續維持弱勢概率較大。

  匯率方面,人民幣匯率穩定在6.93附近,暫時維持穩定態勢。中期來看,人民幣仍將維持穩定,進一步貶值空間不大。利率方面,央行周一開展1500億元14天期逆回購操作,當日有300億元逆回購到期,實現凈投放1200億元。此外,央行表示,從5月15日開始,對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率,分三次實施到位,釋放長期資金約1000億元。銀行間市場短期限利率有所回落,但2周及1個月利率仍然較高,表明中期市場資金仍然偏緊。由于月末財政繳款等因素影響,市場資金面料仍將維持緊平衡態勢。

  從資金流向看,北向資金周一凈流入5.07億元,滬市流入5.41億元,深市流出0.34億元,較上周流入量大幅降低。滬深300股票周一凈流出50億元,已經連續4日呈現凈流入格局,短期資金情緒并不樂觀。

  總體來看,基本面不確定性增加影響股市交投情緒,股市量能繼續回落,技術面上,50ETF連續5個交易日受到60日均線壓制,短期壓力較強,但從估值看,上證50市盈率為9.84,依然處于低估值區間,中長線投資價值較大,短期基本面不確定因素消除后50ETF料將走強。

  從成交及持倉上看,周一期權成交量維持穩定,成交量為222萬手,與較前一交易日上升23萬手。持倉方面,市場總持倉為358萬手,較上一交易日增加約2萬手,其中,認購期權191.7萬手,認沽期權166.7萬手,認沽認購比為85.2%。

  波動率方面,50ETF隱含波動率仍然處于低位,維持在22%附近。歷史波動率短期下行,回落至24%。從波動率曲線來看,極度虛值期權波動率依然較高,尤其是6月執行價格2.5下方期權波動率維持高位,達到50%以上。此外,6月3.2上方認購期權波動率回到30%以下,波動率總體維持平穩。

  綜合來看,50ETF短期振蕩偏空,但中期有望走強,基于此判斷,投資者可以考慮買入日歷價差策略進行短空長多的操作。日歷價差策略由買賣不同期限同一執行價的期權構成,比如賣出6月2.8認購期權同時買入7月2.8認購期權就構建了一組買入看漲日歷價差策略。這樣構建策略的原因主要是近月偏弱,但遠月上漲概率較大。賣出近月認購期權主要為了獲取波動率下行及時間價值的收益,而買入遠月是由于中長期看漲。構建該策略既能夠很好應對短期的不確定性,獲取時間價值。但若市場上漲,該策略包含的遠期看漲期權又能夠很好獲利。

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